
最近黄金市场杀疯了,说是“最猛资产”真不夸张。这波行情,很多人一边瞪着走势图直呼离谱,一边大手笔往里砸钱——就这样,国际金价竟然不知不觉摸到4300美元附近。你没看错,年内COMEX黄金涨幅杠杠的,超60%。而黄金ETF这边,也几乎成了顶流:像黄金ETF(159934),年内直接飙了53.52%,净流入资金高达126.4亿元,妥妥地成为各路资金的避风港。
有意思的是,市场不仅有聪明资金提前撤退,也有人无畏冲进“山顶”,炒得热火朝天。普通投资者的热情高烧不退,黄金变成了全民话题,不光是“保值”,而且有点“求刺激”的味道了。不过这轮金价暴动,真的是基本面撑起来的吗?还是又一次全员 情绪化?事儿还真没那么简单。
最近这波大涨,根本离不开地缘政治这只慢性炸弹。俄乌线上的火药味又浓了,也把黄金的“避险神话”炒到了新高度。普京强硬表态:要把乌克兰的海上通道掐断,还誓言要加强军事打击。乌克兰这边则坚决否认被控制了关键城市,表态一出,前线形势瞬间变罗生门。这场拉锯,已经从陆地蔓延到海空,复杂度和不确定性翻倍不止。全球市场直接暴露在“随时失控”的风险里,石油、粮食、航运价格跟着提心吊胆。
美国也没消停。特朗普大张旗鼓地说要对境外贩毒集团搞“陆地打击”,这话什么意思?就是“全球热点”再添一把火。比起以前传统的地缘摩擦,这种未知的黑天鹅事件,谁都捉摸不透,市场的紧张指数被拉满。
宏观政策也开始给情绪加料。传闻特朗普钟意的哈塞特要成下任美联储主席,这人风格偏鸽,跟当下市场的货币政策预期完全对不上号。如果成真,美国利率预期可能重新洗牌,这种不确定又一次放大了大类资产的风险溢价。
还有一波是AI科技板块的深度调整。没经历过大行情的人根本想不到,科技股一跌,避险资金就像燕子归巢,纷纷跑去黄金。说到底,黄金就是市场对“暴风雨”的集体心理安慰剂。
值得一提的是,白银价格也搭着顺风车一路飙升。它既被视作“杠杆黄金”,跟着避险和货币宽松炒;也因为工业需求占比高,在光伏、电动车等绿色转型里有独到根基。金银双涨,这不是巧合,等于互相验证对方的热度是真的。
细看资金流向,你会发现黄金这波行情不是一时冲动。从全球层面看,黄金ETF11月净申购超20亿份,最大盘ETF——SPDR Gold Shares 12月2日持仓再加了4.58吨,谁还敢说没人买?世界黄金协会的最新报告,全球央行今年前三季度净购金预计超过800吨,还不止像中国、波兰、土耳其这些“铁杆”在买,一些发达国家央行也开始琢磨储备结构的事儿。
趋势特别明显:央行们买金已经不只是“多元化外汇储备”,而是彻头彻尾的“去风险”战略。一面是地缘冲突愈演愈烈,逼着大家思考多极货币体系,黄金这种“不偏不倚”的硬通货就成了战略保障。另一面是美元、欧元频频被用来金融制裁,越来越多国家担心自己的钱被锁,为了“金融主权”,实物黄金眼看比账面数字更值钱。
还有个更长远的布局。现在全球央行买金,有种“未雨绸缪”的调调。有人分析,疯狂囤金是在为未来更复杂的国际货币体系提前下注。这种体系,也许是多篮子货币,或者跟SDR(特别提款权)深度挂钩的新版本“布雷顿森林体系3.0”。这些年头,黄金有可能被当作新一轮“锚定资产”使用。
这种结构性的需求,为黄金托了一层坚实底盘。短期内有人获利了结,金价冲高遇技术性回调也很正常,但底下这盘需求军团没变,部分投机资金流出不会像其他品种一样引发大震荡。
回到金价后市,还真是个“多空PK”。进入2025年四季度,市场把控风险的框架彻底被打散。你拿着教科书型的资产定价模型想预测行情,只会被现实啪啪打脸。原因也很直白,市场当下处于“三高”——债务高、波动高、政策不确定高。说白了,大家都在找安全感,黄金正好变成了“落锚石”。
影响黄金行情的,最终还是三板斧:地缘冲突、全球经济和货币政策。一说地缘,你以为自己看清了,其实是雾里看花。过去几年谁敢预测得准?但只有一点靠谱:只要地缘问题一天没收场,黄金的避险需求一天不会被消耗完。你想让我说这事儿啥时候有头?对不起,没人敢拍胸脯保证。
货币政策这块,市场对美联储12月降息的期待可谓是锚得死死的。虽然之前就业和通胀数据搞过几次小“挣扎”,把降息时点晃来晃去,但这两周风向又回正,加上特朗普对美联储主席的“点将”,降息预期重新被扶上马。另外, 欧央行、英国央行在经济没起色的压力下早早亮出宽松姿态,美元指数却没跌反而坚挺,这种“避险美元”和黄金居然同走强,这就说明市场的焦虑已经不再纠结通胀,而更看重经济衰退和金融稳定。“美元”和“黄金”一起成为救命稻草,不是行情走极端,就是市场看见了更大的风险。
如果你把眼光拉长一点,其实不用猜哪种宏观情境会发生。地缘紧张不断激化,美联储(以及全球主要央行)降息预期越来越明确,经济层面的悬念未解,金价下方的支撑就算波动也不会塌。更有意思的是,根据最近的CFTC报告,COMEX黄金期货的基金经理净多头头寸已经从年内高位回落到中性水平,拥挤的多头抛盘都消化得差不多。这相当于“炒作热”阶段性降温,给未来再入场的资金留出想象空间,也减少了踩踏风险。
再看ETF持仓,像GLD、IAU这类全球主力,今年有过资金流出,但进入四季度流出速度已经一降再降,出现了单周净流入。这一变化不是细枝末节,说明配置型资金和聪明钱在高位都开始重新关注黄金。用大白话讲,机构们并不认为这轮上涨已经完结,可能只是找机会更聪明地加仓。
跳到2026年,黄金的“配置价值”怎么理解?争论挺大。有一派主张经济温和衰退,也有人觉得顽固滞胀才是主旋律。但有一说一,无论哪种极端,黄金都是少有的全能型工具。根据历史镜头,比如70年代,黄金在滞胀环境中表现比大多数资产都让人舒服。经济要是一波猛下行,央行激进降息,黄金和美债一样变成资产池子里的“软垫”。
咱们换个角度看,黄金的实用价值并不在于你会不会预测各种黑天鹅,而在于它能帮你对冲两类体系性风险。战略投资者更是把黄金当做“压舱石”,一般投资者也能借黄金冲淡组合里的宏观风险。炒期货太激进,但现在黄金ETF品种,低门槛、低成本,流动性又好,变成越来越多人的“黄金通道”。像黄金ETF(159934),场外联接也陆续扩容,持仓与实物挂钩,给大家提供了操作空间。
当然,如果你更偏好“跟涨跟跌、攻守兼备”的激烈赛道,黄金概念股最近也是回血王者。易方达中证沪深港黄金产业指数成分股,包括紫金矿业、山东黄金、招金矿业、中金黄金这些“顶流矿业”,年内涨幅直接干到79%,比不少白马股来得更猛。前面黄金涨,矿业股后面冲—这逻辑要简单粗暴得多。
最后,到底该怎么应对眼下这轮“黄金高温”?一边是结构性需求托底,央行/机构接力买入,行情短线难言见顶。一边又是技术性获利回调,部分资金提前落袋为安。如果你是激进派,或许还会考虑冲一把黄金股;如果稳健型,或许ETF才是你用得上的工具。
话说回来,你站哪一队——“黄金继续牛”还是“回调风险渐显”?欢迎在评论区说出你的看法,别客气。
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